本文摘要：01 焦点看法 中国化工产物价钱指数 停止本周四（4月2日），中国化工产物价钱指数（CCPI）为3162点，较上周四（3月26日）的3373点下跌6.3%。

01 焦点看法 中国化工产物价钱指数 停止本周四（4月2日），中国化工产物价钱指数（CCPI）为3162点，较上周四（3月26日）的3373点下跌6.3%。化工（申万）指数收盘于2514.28，较上周上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.17个百分点。本周化工产物价钱涨幅前五的为VD3（+21.43%）、硫酸（+11.96%）、VC（+10.00%）、烟酰胺（+7.69%）、棕榈油（+2.27%）；化工产物跌幅前五的为苯酚（-17.02%）、工业萘（-16.55%）、双酚A（-16.52%）、丁二烯（-15.79%）、丁酮（-15.05%）。

焦点看法：本周国际原油价钱在周初触底后连续反弹，北海布伦特原油期货价钱由24.5美元/桶反弹至27-28美元/桶，纽约轻质原油期货价钱由19.3美元/桶反弹至22-23美元/桶，特朗普定于周五与美国一些最大的石油公司卖力人举行集会，讨论政府应接纳何种措施资助该行业渡过前所未有的石油危机，同时沙特将支持产油国之间的互助以稳定原油市场，而俄罗斯3月份原油产量环比未见增长，因此国际原油价钱触底反弹。但凭据EIA数据显示，美国原油库存一连增加，而OPEC在月度陈诉中表现，预计2020年全球需求天天仅增加6万桶/日，而预期增值是98万桶/日，叠加疫情导致全球原油需求大幅下降，我们判断原油市场很难短时泛起反转，在供应充沛和需求萎缩的大配景下，原油价钱将在底部震荡。我们下周继续重点看好维生素品种（VA、VE、VD3、VB3等）产物价钱由于供需错配、需求集中启动等因素影响下泛起显着上涨的局势，同时关注印度疫情引起的“封城”导致部门农药产物(菊酯类)可能泛起供应趋紧的情况。近期我们重点推荐：受新冠肺炎疫情影响，印度在全国规模内实施为期21天的“封城”措施，印度是全球第四大农化生产国、也是仅次于中国的仿制药生产大国，其中菊酯类、代森锰锌等产物在全球的产能占比力高，印度是氯氟氰菊酯关键中间体醚醛的主要出口国之一，此次”封城”可能会对部门一体化配套不完善的企业的发生影响, 若印度停产时间继续延长，则相关菊酯类产物价钱有望上涨，海内上下游一体化龙头企业将越发受益，重点推荐除虫菊酯行业龙头【扬农化工】；维生素品种全球产能集中海内，疫情影响行业开工率，海内外需求刚性，重点看好VE、VA等壁垒高、行业格式好的品种，重点推荐维生素龙头【新和成】和【浙江医药】，同时凡特鲁斯本周宣布，自3月25日起，将甲基吡啶价钱上调20-25%，届时VB3（烟酰胺）价钱有望上涨，同时今年以来VB1和VB5价钱上涨显着，重点推荐【兄弟科技】，原质料明胶供应紧张，VD3价钱暴涨，关注【花园生物】；马来西亚棕榈园受疫情影响限产，以及3月份斋月的来临及印尼棕榈油的减产逻辑连续，棕榈油价钱有望迎来一波反弹，动员下游表活、油脂化工产物价钱，【赞宇科技】未来进入产能投放周期叠加行业集中度、有序度大幅提升，我们重点推荐。

02 本周重点产物点评农药焦点看法受新冠肺炎疫情影响，印度在全国规模内实施为期21天的“封城”措施，随着全球农化市场供需不停调整，近年来印度农药企业生长速度加速，成为全球第四大农化生产国、也是仅次于中国的仿制药生产大国，部门菊酯类产物产能扩大，原药产出增加，好比溴氰菊酯、氯氰菊酯原药基本是依靠从印度入口，另外印度海内亦有部门功夫菊酯和联苯菊酯原药产能。中间体市场方面，由于部门中间体生产工艺庞大，难度较大，印度是氯氟氰菊酯关键中间体氟醚醛的主要出口国之一。此次“封城”可能会对部门一体化配套不完善的企业的发生影响, 若印度停产时间继续延长，则相关菊酯类产物价钱有望上涨，海内上下游一体化龙头企业将越发受益，重点推荐【扬农化工】。价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—扬农化工深度陈诉】“研-产-销”综合性农药巨头，看好资产重组前景VD3焦点看法近期VD3价钱上涨显着，停止周四市场报价330-360元/kg，上周报价280-320元/kg，较年头95-100元/kg涨幅254%，现在VD3库存较低，市场货源紧张，受外洋疫情影响原料供应偏紧，欧洲市场报价涨至45-50欧元/公斤，欧洲年头报价9-11.5欧元/公斤，海内厂家基本停报，后期价钱继续看涨。

建议关注【花园生物】，VD3产能约3000吨，今年7月1日起将执行新的饲料VD3尺度，公司是海内唯一能够规模生产羊毛脂胆固醇的企业，有望进一步扩大公司龙头职位。价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—维生素工业链分析框架】VE焦点看法停止周四，VE市场报价74-80元/kg，较上周70-76元/kg继续上涨，较节前报价47-50元/kg涨幅59%，欧洲报价8.4欧元/kg，较节前报价5.4欧元/kg涨幅56%，市场库存低、货源偏紧，外洋疫情恶化，VA及原料供应存在较大不确定性。

海内疫情控制较好，相关企业恢复正常生产，能特科技位于湖北，受疫情影响，预计整改复产时间推迟，VE行业供应将连续紧张。2019年DSM整合能特科技，加上VE价钱底部彷徨多年，行业竞争趋向协同，此次疫情突发事件推动VE价钱向上修复。重点推荐【新和成】和【浙江医药】，均拥有VE粉产能4万吨。

价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—新和成产物分析与梳理】【西南证券—维生素工业链分析框架】 维生素A 焦点看法停止周四，VA市场报价520-550元/kg，较上周持平，较节前报价304-310元/kg涨幅74%，欧洲VA1000报价大幅上涨至90-95欧元/公斤，上周报价79-83欧元/kg，较节前报价62-63欧元/kg涨幅48%。巴斯夫供应能力尚未恢复正常水平，VA及原料柠檬醛供应连续偏紧，外洋疫情连续恶化影响供应。

VA原料柠檬醛生产壁垒高，行业寡头格式稳定，VA价钱将继续保持强势，现在市场货源少少，价钱体现强势。重点推荐【新和成】和【浙江医药】，划分拥有VA粉产能10000吨、5000吨。价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—维生素工业链分析框架】生物素焦点看法停止周四，2%生物素海内市场报价290-320元/kg，上周报价300-330元/kg，较节前158-180元/kg涨幅94%，本周生物素价钱高位整理，购销有所转好，海嘉诺等生物素厂家未复产，节前生物素供应已泛起缺口，受疫情影响生物素节后供需矛盾进一步激化，另外，湖北硫代乙酸钾生产企业恢复供应时间不确定，现在生物素原料供应紧张，随着下游生物素库存消耗，未来有望启动新一轮涨价，重点推荐【新和成】，关注【圣达生物】，划分拥有2%生物素产能6000吨和5000吨。

价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—维生素工业链分析框架】【西南化工—生物素行业专题陈诉】供需矛盾激化，景气高度提升【西南证券—新和成产物分析与梳理】维生素B族焦点看法停止周四，VB1市场报价维持290-320元/kg，较节前报价155-160元/kg涨幅100%，兄弟科技VB1子公司正在投料生产；VB3报价54-58元/kg，较节前45-47元/kg涨幅17.4%，本周价钱重心有所上移，随着印度实行全国封锁，外洋供应受限，加上原料偏紧，VB3有望走强。VB6市场报价160-180元/kg，较年头上涨19%。

重点推荐【兄弟科技】，VB1产能3200吨，VB3产能13000吨。价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—维生素工业链分析框架】【西南证券—兄弟科技研究陈诉】业绩拐点显现，发展启动元年维生素K3焦点看法停止周四，VK3市场报价维持95-105元/kg，较节前涨幅90%。之前VK3价钱低迷，受疫情影响湖北振华开工受限，同时各厂家生产和发货均有差别水平受限，VK3之前价钱泛起显着上涨。

之前兄弟科技通告因疫情导致南非CISA公司停产，预计4月17日复产，VK3入口原料的供应存在不确定性，近期市场问询增加。重点推荐【兄弟科技】，VK3产能3000吨。

价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—维生素工业链分析框架】 棕榈油及油脂化工 焦点看法本周棕榈油价钱维稳，停止4月2日，海内24度棕榈油现货价钱5010元/吨，但P2005主力合约价钱上涨约210元/吨至4944元/吨。现在海内疫情已基本控制，对于棕榈油需求逐渐恢复，但棕榈油主要消费地印度和欧洲需求仍受疫情影响较大，但从供应端来看，棕榈油减产逻辑依然存在，且印尼和马拉西亚棕榈油库销比均为十年最低。

我们认为棕榈油价钱继续下跌的空间已经不大，4000-4500元/吨的棕榈油价钱已基本到达马来西亚与印尼部门棕榈园成本线，价钱若继续下跌，棕榈园将通过降低肥料施用量来降低成本，将导致棕榈油产量进一步降低。下游来看，本周硬脂酸价钱受原质料价钱上涨推动，华东地域价钱普涨100元/吨至6500-6800元/吨，阴离子外貌活性剂则受到原质料环氧乙烷价钱下跌（周环比-12%）影响，价钱下降100-200元/吨至6300元/吨左右，短期来看，受斋月影响棕榈油价钱有望迎来反弹周期，4月23日开始的穆斯林斋月即未来临，下游存在备库存需求，棕榈油价钱有望迎来小幅反弹，动员下游外貌活性剂和油脂化工品价上涨。

我们重点推荐【赞宇科技】，公司是油脂化工及阴离子外貌活性剂双龙头，具备油脂化工产能55万吨/年，外貌活性剂产能70万吨/年，有望充实受益于产物价钱上涨。价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—赞宇科技研究陈诉】油化日化双龙头，产能释放发展确定性强【西南证券—赞宇科技公司研究陈诉】表活油化双龙头，服务业务前景向好【西南证券—油脂化工工业链分析框架】 有机硅 焦点看法本周有机硅产物价钱触底反弹800-1000元/吨左右，主要由于前期价钱一度跌至盈亏临界点，三月下旬因疫情导致的内外需不足，DMC价钱由17500元/吨快速跳水至14300元/吨。现在DMC主流价钱上涨至15000-15500元/吨。下游方面，生胶价钱上涨至16000-16500元/吨左右，107胶价钱上涨至15500-16000元/吨，华东国产硅油主流价上涨至18000-19000元/吨。

原质料方面，421#金属硅价钱在12000元/吨左右，甲醇价钱继续走弱约50元/吨至1500-1550元/吨。开工率方面，本周开工率在70%左右，基本与上周持平。现在湖北兴发处于停产状态，道康宁预计4-5月份有检验计划。我们认为近期价钱上涨主要由于有机硅价钱靠近成本线，大厂团体挺价，海内下游需求逐步恢复，加之DMC价钱较低采货量增加；但现在厂家开工率不高，且库存水平仍处于高位，外洋疫情将对出口和外洋需求造成一定影响，恒久看DMC价钱仍然承压。

建议关注【新安股份】、【合盛硅业】和【兴发团体】。价钱/价差走势相关研报回首【西南证券—兴发团体公司研究陈诉】磷矿石价钱进入上涨通道，草甘膦、有机硅连续高景气度【新安股份动态陈诉】有机硅草甘膦双擎驱动，看好业绩连续增长 钛白粉 焦点看法本周海内钛白粉价钱平稳，海内金红石型出厂价在14500-16800元/吨，锐钛型出厂价在12500-14000元/吨，氯化法钛白粉主流报价在17000-21000元/吨。原质料方面，钛矿企业生产基本恢复，价钱维稳，现在46,10矿报价1500-1550元/吨，47,20矿报价1400-1500元/吨左右；四氯化钛现在报价在7800-8500元/吨；海绵钛0级报价在7.7-8.1万元/吨。

我们认为受疫情逐渐好转，下游企业开工逐渐恢复，海内钛白粉的需求也逐渐上升，加之企业前期订单情况较好，三、四月份是钛白粉传统需求旺季，钛白粉价钱仍有继续上涨的可能性，但欧洲、印度疫情对于二季度钛白粉出口将发生一定影响，今年1-2月钛白粉总产量52.4万吨，其中出口量为17.4万吨，同比增加29.4%。我们重点推荐【龙蟒佰利】，公司云南新立钛业高钛渣、海绵钛、氯化法钛白粉全面复产，焦作20万吨/年氯化法二期项目2020年有望放量。价钱/价差走势相关研报回首【钛白粉行业深度陈诉】供需紧平衡支撑高景气，看好行业继续苏醒【西南证券-龙蟒佰利产物分析与梳理】【西南证券—龙蟒佰利公司深度陈诉】结构全钛工业链，打造钛业国际龙头MDI焦点看法本周海内聚合MDI价钱继续小幅下跌200-300元/吨，现在山东及华东地域万华PM200价钱约11400元/吨左右，上外洋资货源约10700-10800元/吨，纯MDI华东地域价钱小幅下滑至14200-14800元/吨，MDI-50价钱上涨至23000元/吨。

原质料方面，受油价暴跌影响，纯苯价钱下跌至月2400元/吨，苯胺价钱下跌至5400元/吨左右，因此行业利润水平有所恢复，卓创资讯盘算现在行业纯MDI毛利约3500元/吨，聚合MDI利润约1000元/吨左右。受疫情影响，浙江东曹瑞安精馏装置继续停车，海内其他多数装置负荷约40%左右，上海亨斯迈4月中旬左右有例行检验计划，后期供应或有缩减。聚合MDI下游需求较弱，出口及内销情况均不乐观，纯MDI下游鞋底原液、浆料、氨纶厂家多在浙江，受到较为严重影响。

同时收到国际油价暴跌影响，上游原质料价钱面临较大压力，我们认为现在MDI价钱大幅下行的可能性不大，后期疫情影响削弱后，价钱存在上行的可能性，继续重点推荐全球MDI龙头【万华化学】，公司收购福建康乃尔项目详细方案落地，同时团结福建石化收购东南电化TDI资产并举行扩产，未来将进一步垄断海内异氰酸酯行业。价钱/价差走势相关研报回首【西南证券-万华化学产物分析与梳理】03 本周涨跌幅排行榜价钱涨跌幅排名本周价钱涨幅前五的产物VD3、硫酸、布伦特、WTI、VC，划分变更+16.67%、+13.83%、+13.67%、+12.04%、+10.00%。本周价钱跌幅前五的产物为煤油、加氢尾油、乙烯焦油、双酚A、丁二烯，划分变更-28.14%、-26.61%、-22.31%、-20.00%、-17.86%。价差涨跌幅排名本周价差涨幅前五为PTA、苯乙烯、R32、己内酰胺、苯胺，划分变更+134.97%、+41.73%、+35.94%、+33.94%、+18.50%。

本周价差跌幅前五为醋酸乙烯、环氧丙烷、R125、PVC、丙烯酸丁酯，划分变更-62.62%、-47.99%、-40.34%、-39.04%、-28.96%。PTA苯乙烯R32己内酰胺苯胺醋酸乙烯环氧丙烷R125PVC丙烯酸丁酯04 风险提示大宗产物价钱下滑的风险；原油价钱大幅颠簸的风险；化工产物下游需求不及预期的风险。

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